Fitch Ratings potvrdio je kreditni rejting rumunskog proizvođača gasa Romgaz na nivou BBB-, uz negativne izglede, uzimajući u obzir očekivani rast proizvodnje iz projekta eksploatacije gasa Neptun Deep u moru, ali i velika kapitalna ulaganja, regulisane cene i rizike povezane sa državom. Samostalni kreditni profil kompanije ocenjen je sa bb+, za jedan stepen ispod rejtinga emitenta, što odražava očekivanje državne podrške.
Najveću promenu operativnog profila Romgaza trebalo bi da donese Neptun Deep, projekat razvoja gasnog polja u Crnom moru koji kompanija realizuje zajedno sa OMV Petrom. Početak proizvodnje planiran je za 2027. godinu. Kada se proizvodnja ustali na oko 8 milijardi kubnih metara godišnje, ukupna proizvodnja Romgaza mogla bi da poraste sa približno 86.000 barela ekvivalenta nafte dnevno u 2025. na oko 160.000 barela dnevno.
Očekuje se da će taj rast više nego nadoknaditi pad proizvodnje iz zrelih kopnenih polja i ojačati poziciju Rumunije među evropskim proizvođačima gasa. Romgaz bi mogao da ima koristi i od završetka dugo odlagane gasne elektrane Iernut, čiji se početak rada trenutno očekuje u prvom tromesečju 2027. godine. Elektrana bi kompaniji donela veći prihod od prodaje električne energije i pružanja usluga balansiranja, u uslovima sve većeg udela promenljive proizvodnje iz obnovljivih izvora u rumunskom sistemu.
Regulisane cene i investicioni rizici
Kreditni rizici za Romgaz i dalje su značajni. Veliki deo postojeće proizvodnje izložen je odlukama vlade o cenama, dok su cene gasa za domaćinstva regulisane do marta 2027. godine. Kompanija se suočava i sa obimnim investicionim programom, koncentracijom poslovanja u jednoj zemlji i relativno ograničenom diversifikacijom.
Fitch navodi da bi dodatni pritisak na rejting mogao da nastane ako se pogorša kreditni profil Rumunije, smanji državna podrška ili dođe do značajnih kašnjenja velikih projekata. Rizik bi predstavljalo i povećanje neto duga znatno iznad dvostruke vrednosti EBITDA.
Rejting zavisi od realizacije projekata
Povećanje rejtinga u bliskom roku deluje malo verovatno, osim ako Romgaz ne ostvari znatno veću diversifikaciju ili značajno poveća proizvodnju uz očuvanje finansijske discipline. Kreditni profil kompanije sve više zavisi od realizacije projekata: Neptun Deep može da je pretvori u znatno većeg proizvođača, ali Romgaz mora da podnese teret finansiranja bez takvog rasta zaduženosti koji bi ugrozio njen investicioni rejting.
