Slovenija je otvorila tržište električne energije za konkurentske berzanske operatere, pa Nord Pool i hrvatski CROPEX mogu da konkurišu dosadašnjem pružaocu usluga BSP SouthPool. Promena bi mogla da utiče na usluge trgovanja, troškove pristupa tržištu i upravljanje operativnim rizicima u jugoistočnoj Evropi. Novi aranžman Multi-NEMO, koji je počeo da funkcioniše 21. oktobra, omogućava trima imenovanim operatorima tržišta električne energije da nude trgovanje za dan unapred u istoj slovenačkoj zoni trgovanja, u okviru evropskog sistema spajanja tržišta.
Reforma uvodi konkurenciju u pružanje berzanskih usluga, ali ne deli formiranje veleprodajne cene električne energije u Sloveniji. Sva tri operatora učestvuju u zajedničkom evropskom procesu spajanja tržišta za dan unapred, a klijente privlače svojim platformama, uslovima članstva, naknadama i pratećim uslugama. Trgovci električnom energijom, snabdevači, industrijski potrošači i proizvođači sada mogu ponovo da procene kako organizuju članstvo na berzi, kliring, kolateral i infrastrukturu za trgovanje.
Za berzanske operatere, promena predstavlja širi pomak: pristup tržištu sve više postaje konkurentska usluga, umesto aktivnosti vezane isključivo za nacionalnu berzu električne energije.
Tri berze u jednoj zoni trgovanja
Slovenački operator prenosnog sistema ELES potvrdio je 23. oktobra da je aranžman uveden nakon obimne regulatorne, tehničke i ugovorne koordinacije sa slovenačkom Energetskom agencijom, BSP SouthPool, CROPEX-om, Nord Pool-om i učesnicima evropskog spajanja tržišta. Nord Pool, u vlasništvu panevropskog berzanskog operatera Euronext, počeo je 21. oktobra da trguje električnom energijom za dan unapred u Sloveniji, za isporuku 22. oktobra. Time je proširio svoje poslovanje na 17 evropskih tržišta.
CROPEX, koji u Hrvatskoj posluje duže od decenije, istovremeno je ušao na slovenačko tržište. Njegovi postojeći i novi članovi tako mogu preko iste berze da pristupe hrvatskoj i slovenačkoj zoni trgovanja. Poslovni značaj promene prevazilazi uvođenje dve dodatne platforme: pre reforme, BSP SouthPool bio je ustaljeni pružalac usluga na organizovanom slovenačkom tržištu za dan unapred, a učesnici su se za pristup likvidnosti na aukcijama oslanjali prvenstveno na njegovu infrastrukturu i uslove članstva.
Novi sistem omogućava izbor između konkurentskih pružalaca usluga, uz zadržavanje učešća u evropskom mehanizmu Jedinstvenog spajanja tržišta za dan unapred (SDAC). Ponude dostavljene preko različitih imenovanih berzi objedinjuju se u zajedničkom proračunu spajanja tržišta. Učesnici zato mogu da biraju između berzi, a da se ne uspostavljaju odvojeni nacionalni sistemi za formiranje veleprodajnih cena.
Konkurencija među berzama ne znači automatski nižu veleprodajnu cenu električne energije za slovenačke potrošače. Može, međutim, da utiče na cenu i kvalitet usluga trgovanja, operativne aranžmane i pristup većem broju nacionalnih tržišta. Za aktivne trgovce, troškovi učešća na organizovanim tržištima obuhvataju članarine, trgovačke račune, kolateral, informatičke interfejse i sisteme za fizičko i finansijsko poravnanje, kao i usklađenost sa propisima, izveštavanje, kontrolu rizika i povezivanje berzanskih transakcija sa internim sistemima.
Naknade, kolateral i usluge za klijente
Reforma otvara prostor da berze konkurišu u pružanju tih usluga. Trgovac koji već koristi CROPEX u Hrvatskoj može da proceni da li mu pristup Sloveniji preko iste berze smanjuje dodatne administrativne ili tehničke zahteve. Kompanija koja posluje na više evropskih tržišta može slično da proceni širu geografsku pokrivenost i tehnološku infrastrukturu Nord Pool-a.
BSP SouthPool zadržava uspostavljenu poziciju u Sloveniji, a povezan je i sa širom regionalnom saradnjom na tržištu električne energije kroz ADEX, koji obuhvata Sloveniju, Mađarsku i Srbiju. Tako nastaje nekoliko različitih modela pristupa regionalnim tržištima. Trgovci moraju da uporede članarine, transakcione naknade, klirinške odnose, tretman kolaterala i operativne zahteve pre nego što utvrde da li objedinjavanje aktivnosti kod jednog pružaoca donosi uštede.
Kolateral je posebno važan jer su trgovcima često potrebna znatna finansijska sredstva za podršku pozicijama na berzi. Ako klirinški aranžmani omogućavaju efikasnije upravljanje kolateralom, kompanija može da smanji iznos likvidnosti vezan za učešće na tržištu. Međutim, slovenački aranžman Multi-NEMO sam po sebi ne uspostavlja zajednički kolateralni fond za sve tri berze. Moguće uštede zavise od konkretnih klirinških i ugovornih struktura svakog učesnika, što može biti značajno za kompanije sa ograničenim obrtnim kapitalom.
Euronext širi poslovanje u energetici
Ulazak Nord Pool-a u Sloveniju deo je strategije Euronext-a „Innovate for Growth 2027“, kojom grupa nastoji da proširi energetske aktivnosti i geografsku pokrivenost. Šira strategija povezuje fizičko trgovanje električnom energijom sa razvojem derivata i klirinških usluga. Euronext je ranije tokom 2026. uveo fjučerse na električnu energiju Euronext Nord Pool Power Futures, a planira da ponudu derivata proširi na dodatna evropska tržišta, počev od Nemačke u aprilu 2027.
Cilj je razvoj šire infrastrukture za tržište električne energije koja povezuje fizičke transakcije, upravljanje rizikom i finansijsko trgovanje. To bi učesnicima vremenom moglo da olakša pristup povezanim fizičkim i finansijskim proizvodima. Ipak, početak rada Nord Pool-a u Sloveniji ne podrazumeva automatsko uvođenje integrisanih fjučers ugovora, zajedničkog kolaterala ili novih instrumenata za zaštitu od rizika za slovenačku električnu energiju.
Značaj ulaska Nord Pool-a ogleda se u mogućnosti da proširi odnose sa klijentima na fizičkom tržištu, dok Euronext razvija povezane finansijske usluge. CROPEX primenjuje drugačiji model širenja, prenoseći postojeću regionalnu berzu na susedno nacionalno tržište. To pokazuje da se konkurencija među berzama električne energije širi sa upravljanja domaćim tržištima na privlačenje regionalnih klijenata i pružanje šireg skupa usluga trgovanja.
Otpornost sistema za trgovanje i finansijski rizik
Za ELES, reforma treba i da ojača otpornost operacija na tržištu električne energije. Operator prenosnog sistema naveo je da više berzi u istoj zoni trgovanja može da smanji operativne rizike povezane sa prekidima na tržištu i događajima razdvajanja, koji mogu da imaju značajne finansijske posledice po operatore sistema. Prekid organizovanog trgovanja može da izloži snabdevače i trgovce neočekivanim troškovima nabavke, komplikacijama pri poravnanju i kratkoročnim finansijskim gubicima.
Kompanija koja ne može da izvrši planirane transakcije možda će morati da prilagodi pozicije drugim aranžmanima, potencijalno po nepovoljnijim cenama. Više berzanskih operatera pruža dodatne mogućnosti za trgovanje i može da smanji zavisnost od jednog pružaoca usluga. Ipak, time se ne uklanjaju rizici zajedničke infrastrukture: kvar koji pogodi algoritam evropskog spajanja tržišta i dalje bi mogao istovremeno da poremeti trgovanje na više berzi.
Ključno pitanje zato nije samo broj dostupnih berzi, već i otpornost njihovih trgovačkih interfejsa, tehničkih veza, klirinških aranžmana i rezervnih procedura. Za veće kompanije koje trguju energijom, izbor berze mogao bi sve više da postane deo formalnog upravljanja operativnim rizikom, uz izloženost tržišnim cenama, kreditni rizik i potrebe za likvidnošću.
Regionalna infrastruktura menja se različitim pravcima
Promena u Sloveniji usledila je neposredno posle još jednog preuređenja regionalne infrastrukture za trgovanje električnom energijom. Grupa ADEX pokrenula je 20. oktobra zajedničko okruženje za kontinuirano unutardnevno trgovanje, koje povezuje slovenačko, mađarsko i srpsko tržište električne energije. U okviru tog aranžmana, BSP je preuzeo operativne odgovornosti za kontinuirana unutardnevna tržišta ADEX-a i objedinio aktivnosti povezane sa BSP SouthPool, HUPX i SEEPEX u zajedničkom tehničkom okruženju.
Ova dva događaja predstavljaju različite pristupe tržišnoj infrastrukturi. ADEX objedinjuje operativne procese na više nacionalnih berzi, dok slovenački aranžman Multi-NEMO omogućava konkurentskim berzama da posluju u jednoj nacionalnoj zoni trgovanja. Zajedno ukazuju na složenije tržište trgovanja električnom energijom u srednjoj i jugoistočnoj Evropi, gde berze mogu da sarađuju u oblasti tehnologije i operacija, a istovremeno se nadmeću za klijente i prihode.
Promene su važne za regionalne trgovce koji posluju u Srbiji, Mađarskoj, Hrvatskoj, Sloveniji, Rumuniji i na Zapadnom Balkanu, naročito za kompanije koje upravljaju portfeljima na više veleprodajnih tržišta. Za Srbiju, neposredan značaj je u konkurentskom pritisku na regionalne berzanske usluge, a ne u direktnoj promeni domaćih pravila tržišta SEEPEX. Slovenački aranžman ipak može da posluži kao osnova za procenu dugoročnih troškova članstva na berzama, infrastrukture za trgovanje i prekograničnog pristupa tržištu.
Unutardnevno trgovanje sledeći test konkurencije
Sledeća faza predviđa proširenje slovenačkog aranžmana Multi-NEMO na Jedinstveno spajanje unutardnevnih tržišta (SIDC), a primena je planirana do kraja 2026. godine. ELES i CROPEX potvrdili su da se pripremaju za proširenje. Pristup unutardnevnom tržištu donosi dodatne operativne zahteve, jer kompanije moraju da upravljaju promenama pozicija u periodu bližem fizičkoj isporuci električne energije.
Tehnička povezanost, izvršenje naloga, raspoloživi limiti trgovanja i pouzdanost tržišnih sistema mogu sve više da utiču na operativni učinak. Za berze bi proširenje otvorilo dodatno polje nadmetanja za regionalne klijente. Trgovci će moći da procene da li prednosti većeg izbora berzi opravdavaju dodatnu tehničku i ugovornu složenost.
Dugoročni efekti zavisiće od raspodele transakcija između pružalaca usluga, razvoja konkurencije u naknadama i efikasnosti klirinških i kolateralnih aranžmana. Još nema potvrđenih podataka posle početka primene koji bi pokazali merljivu preraspodelu obima trgovanja u Sloveniji između BSP-a, CROPEX-a i Nord Pool-a. Naredni meseci biće važni za procenu promena tržišnih udela, troškova trgovanja i ponašanja klijenata, a iskustvo Slovenije moglo bi da utiče na to kako druga tržišta jugoistočne Evrope procenjuju komercijalnu organizaciju berzi električne energije.
Konkurencija se širi sa trgovanja električnom energijom na infrastrukturu koja omogućava izvršenje, kliring i upravljanje transakcijama. Prednost za kompanije koje trguju energijom možda neće proisteći iz drugačije veleprodajne cene, već iz smanjenja finansijskih i operativnih troškova pristupa istom tržištu.
